北交所“钻地龙”来了！14.5倍PE的志高机械，中签资金门槛飙至500万，北交所年内最受关注的新股志高机械（920101）8月5日正式申购。
这只发行价仅17.41元、市盈率14.5倍的“钻机龙头”，比行业平均估值低了54%，却把中签门槛推到了500万元级，打新江湖的玩法彻底变了！
一、硬核技术：小巨人手里的“金刚钻”
志高机械是工信部认证的国家级专精特新“小巨人”，专攻矿山开采和基建领域的凿岩钻机、螺杆空压机。
公司手握87项专利，其中17项是发明专利，还主导制定了履带式露天钻车的行业标准。
其拳头产品全液压露天钻车早在2009年就被评为“国内首台套”，技术壁垒直接卡死竞争对手。
2021年俄罗斯进口的钻探设备中，志高机械的份额从5%飙升至21%，成了“一带一路”矿山设备的主力供应商。
二、业绩真相：外销翻倍救场，内销拖后腿
公司近三年营收从7.95亿缓增至8.88亿，净利润从8898万爬到1.05亿，但增速一路滑坡：净利润增幅从32.93%跌到1.49%。
关键转折点在外销：2022年外销收入仅1亿，2024年暴涨至2.27亿，占比从12.8%冲到25.8%。
俄罗斯市场独占外销收入的77.9%，贡献了1.77亿。
而内销主力螺杆机业务持续萎缩：收入从3.44亿降至3.28亿，毛利率仅11.81%，不到行业均值27.5%的一半。
三、募资疑云：分红1.16亿后，伸手要5000万“补血”
公司本次募资3.74亿，其中4,287万投建智能化钻机产线，但最扎眼的是“补充流动资金”5000万。
蹊跷的是，就在IPO前夕的2021-2023年，公司突击分红3次，累计派发1.16亿现金。
大股东谢存持股55.62%，独揽超6000万。
一边大额分红，一边募资补流，被质疑“左手掏钱右手圈钱”。
四、渠道暗雷：13名经销商成股东，关联交易埋隐患
志高机械依赖经销商模式，但近三年经销商数量从406家锐减至320家，年退出超百家。
更敏感的是股权结构：13名经销商通过实控人谢存代持股份，最终11人成为间接股东。
2021-2024年，这些“股东经销商”贡献了公司12%-19%的营收，关联交易额累计超4.3亿。
北交所在问询函中直接质疑：是否存在利益输送？
五、打新博弈：500万起步的“碎股战场”
本次申购冻结资金预计突破7000亿，顶格申购需1776.34万，创年内新高。
100股门槛：至少340万（安全线370万）
搏碎股门槛：500万-550万（按资金排名抢余股）
翻车重灾区：300万以下账户几乎零中签大资金已押注“2+1策略”：单账户710万以上确保200股基础仓，再拼100股碎股。
中介放话：“没730万别想稳拿300股！”
六、估值诱惑：破发概率低，但长期增长存疑
14.5倍发行PE仅为行业均值（31.38倍）的46%，对比山河智能（35倍PE）、开山股份（28倍PE）堪称“地板价”。
2024年北交所新股首日零破发，2025年59只新股全部上市飘红。
机构预判：志高机械首日破发概率极低。
但长期风险扎堆：存货周转率（2.21次）低于行业均值（2.47次），研发投入占比仅3.49%且连年下降，内销疲软下过度依赖俄罗斯市场。
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